Оценка эффективности арбитражного ценообразования между Московской биржей и Лондонской фондовой биржей

Федорова Е.А., Попов В.Ю., Седых Д.А., Афанасьев Д.О.

Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2014, 31(217), 2-13

Страница статьи на официальном сайте журнала

Аннотация

В статье рассматривается возможность арбитражной стратегии между депозитарными расписками на LSE IOB и акциями на Московской бирже. Основная причина выбора именно этой площадки заключается в том, что большинство торгов на LSE IOB проходит с акциями российских компаний. В декабре 2013 г. суммарный объем торгов на IOB составил 19,7 млрд долл. США, тогда как объем торгов депозитарными расписками российских компаний составил 17,2 млрд долл. Для построения модели арбитражной стратегии необходимо определить ее параметры и вводные данные, на основании которых позже можно будет определить безубыточный спрэд. Такие данные включают: объем арбитражной позиции, отражающий совокупный размер открытых сделок на обоих рынках (1 000 000 долл.); цена депозитарной расписки DR — определяется индивидуально для каждой расписки, долл.; скорректированная стоимость локальной акции LOC; брокерская комиссия при торговле на Московской бирже и Лондонской фондовой бирже — 0,02% от суммы сделки для обеих торговых площадок. Построив арбитражную модель для каждой конкретной бумаги, был определен финальный список бумаг, по которым в 2013 г. можно было реализовать стратегию пространственного арбитража с прибылью. На основании анализа безубыточных спрэдов, выявленных за 2013 г., рентабельность изначально инвестированных средств составила 49%, что является существенным показателем для относительно безрисковой модели. Программа по ускоренной конвертации локальных акций в депозитарные расписки, введенная в 2014 г., позволит сократить операцию конвертации с нескольких дней до нескольких часов в течение одного дня. В статье показан возможный экономический эффект от проведения арбитражных операций на примере наиболее ликвидных финансовых инструментов с двойным листингом. Эффект составил 55,4%. Наибольший прирост в увеличении маржинальности показали более дорогие бумаги, такие как акции и депозитарные расписки ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Уралкалий».

Ключевые слова

Стратегия арбитражного ценообразования, Московская биржа, Лондонская фондовая биржа, Риск, Сделка

Авторские комментарии

Пожалуйста, ознакомьтесь с заявлением об ограничении ответственности.